在线营销服务主要指商家为提升商品曝光和转化率而支付的广告费用，本质是流量变现，15%的增长率，表示拼多多对于商家的流量吸引力依然很高，进一步说明了拼多多的基本盘并未伴随着阿里和京东在产品上的复制而受到冲击，这也是拼多多不慌的原因。
如果从长期主义角度来看，销售及营销费用激增就可以很容易理解了：反哺商家的投入虽然记作会计费用，但更是长期投资，只有优先保障用户和商家的利益，才能创造更优质的平台生态。
长期以来，电商龙头需要在消费者与商家之间做一个平衡，然而，重视消费者，忽视商家，在各平台都有这种倾向。拼多多率先意识到这一点，通过实际行动来惠商，来吸引消费者，也就是说，目前拼多多正在做的，是关于消费者、商家与平台之间三角关系的重新审视。
今年一季度，拼多多在平台生态系统方面进行了大量投资，以支持商家和消费者应对快速变化的外部环境，生态系统投资影响了短期盈利能力，但为商家与消费者提供了适应空间，专注于高质量、可持续的增长，从而加强平台的长期健康发展。
去年的“百亿减免”累计为超千万的商家实现提质增效，仅“推广服务费退返”一项就为商家每年降本数十亿元，引领电商全行业进入“全面惠商”的新阶段。拼多多的“千亿扶持”惠商战略计划，就是在这一背景下提出的，发挥平台企业的社会效能和责任担当，推出惠商新战略，坚定护航商家穿越周期。
陈磊表示，“今年初始，我们预见到商家群体将会进一步承压，同时也看到了高质量发展的长远价值，管理层下定决心，做出了千亿扶持的战略决定。”拼多多深知，只有将资源倾注于产业升级、商家，扶持这些“难而正确”的事情上，才能打造出难以复制的核心竞争力，实现真正的可持续高质量发展。
其逻辑是加码商家扶持，为商家创新释放新动能，培育商家差异化竞争的能力，而商家健康经营带来的丰富供给也将进一步带动消费升级，这种深入供应链优化的平台投入，将有效地创设供需双侧的良性循环，带来的生态性变革最终也将惠及平台自身。
拼多多高管指出，将继续探索更多的降佣举措，持续为商家降本减负，创造更多的成本空间、经营空间和创新空间。今年第一季度，拼多多正式成立了“商家权益保护委员会”，全面研究商家需求，持续优化商家的服务机制，3月5日召开首场商家座谈会，推出了“常态化交流机制”、“违规经营预警功能”等升级举措保障商家权益。
不错，Q1财务公布以后，这份严重不及预期的财报，使拼多多股价大幅跳水两日市值蒸发超303亿美元，约合人民币2180亿元。对于拼多多市值的大跌，可以这样说，拼多多的基本面其实并未出现恶化，经营逻辑和市场策略也是正确的，受财报表象数据刺激，投资者过度敏感造成了这次情绪暴跌。
还可以从这个角度理解：回顾拼多多的发展史，拼多多以其独特的社交电商模式和令人咋舌的低价策略，在中国电商市场异军突起，创造了一个又一个增长神话。
拼多多靠低价拼团模式吃透了消费降级和下沉市场红利，迅速成为了电商行业新的领头羊，巅峰期其市值一度超过了阿里，但是从一季度财报表现来看，拼多多营收增速持续放缓，净利润增速大幅下滑，这意味着其此前无往不利的低价策略受到了挑战。
2024年，拼多多活跃用户超过9亿，年活跃买家已近10亿，渗透率达90%以上，接近国内网购用户总量上限。不错，低价就是最好的护城河，通过极致的规模效益来拿到绝对的低价，让消费者有利可图，商家有利可图，平台有利可图，这似乎就是快递电商的终局，然而，这是一种理想的状态，其实，低价会不自觉地损害某一方的利益，从而引起行业的不良竞争。
目前，拼多多的低价副作用日益显现：商家利润微薄、用户体验下降，均在制约其高质量增长，帮忙“砍”一刀，成为朋友圈一大营销诟病，农夫山泉董事长钟睒睒公开批评拼多多的低价模式损害中国品牌和行业，五粮液等知名品牌质疑平台上低价商品的来源。
随着电商生态环境的变化，传统巨头与新兴势力交织，消费需求分化，市场的进入新的周期，国家也在反内卷，竞争已从单纯的价格战、流量战，转向在服务、质量、商家环境上比拼，更是在生态能力、用户体验和战略纵深上较量，低价模式调整也势在必行。
当“低价”不再成为电商行业的利器时，拼多多的估值也会重构：自2024年8月以来，拼多多尽管整体表现不错，但股价跌幅仍然达到了30%，反观阿里股价涨幅则超过了50%。
拼多多的现金流是充分的，但短期内没有回购计划，也没有分红计划，这也是导致股价低位徘徊的一个点。更进一步分析，虽然利润下滑，2025年满打满算也有600亿左右的利润，但对拼多多1万亿左右的估值还是有支撑的。
如果拉长到五年、十年时间段来看，2025年Q1财报数据的波动是一个小波折，再正常不过。拼多多的高层清醒地认识到，短期，甚至相当一段时期内，拼多多的利润将受到很大的压力和挑战，但有更长周期的企业内在价值在。
也就是说，拼多多的阵痛期还会阶段性存在，业绩增速还将放缓，但是挑战并不会特别大，因为从Q1财务，我们看到一季度末，拼多多现金及等价物为1872亿元，是拼多多穿越周期的底气，可支撑其长期发展。
从长期主义角度来说，拼多多正在下一盘大棋，这份承压的财报，其实不过是平台战略布局的阶段性呈现，不是简单的“烧钱换增长”，而是为未来打基础，市场在加速变化，平台要敢于牺牲短期业绩，助力商家度过短期波动。
短期利润付出如果能带来低线城市的消费能力逐步提升，商品质量的不断提高，商家和产业带不断巩固，形成商家、消费者以及社会多方共赢的包容性电商生态，这就是值得的，会为拼多多的可持续发展奠定基础、实现长期回报。
这里还有一个坚守主义问题，就是坚守主业，坚守卖货，追求货品的丰富度，具有韧劲，做自己看得懂的事情，追求本分，不被风头所左右，追求极致的效率，无论是产业带的投入，还是消费者服务的投入，拼多多都是在往极致做。
长期主义需要勇气，会短期导致营收增速下滑，股价波动，但是互联网公司，难道不是主动去创造长期价值的企业吗？除了外部环境变化影响，高质量发展的持续投入是正道，拼多多就是敢于放弃短期利益换取长期空间的先行者。
